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施安祖:宏观纵有挑战 泰股仍具吸引力

投资理财

不少投资者近年选择回避投资泰国市场,担心人口老化及负债高问题可能在长远拖累经济增长。

泰国国王辞世,市场忧虑消费与旅游相关的收入将出现短期萎缩,投资气氛进一步受压。

泰国的宏观环境虽仍面临挑战,但却不如其他投资者那样负面,反而认为泰国稳定的军政府及其运用公共财政政策的能力可在短期扶持国内经济。

此外,从个股而言,泰国市场现时能提供多元化投资机会,估值亦较整个亚洲区具吸引力。

现政府可望维持政局稳定

尽管泰王驾崩令人关注当地政局,但继位安排已经妥备,因此泰国应可维持必要的体制和稳定性。

此外,今年8月举行的公投通过由国会上下议院共同参与选举首相,而现时两院共有三分之一席次由军方委任,可见军政府似乎已获得民众支持继续执政。

较稳定的政治环境对促进国营及私人投资不可或缺,企业也普遍认为现任政府在复苏经济增长方面的努力颇具成效。故此,虽然军政府管治为不少人诟病,但我们相信现任政府应能给予泰国必要的稳定和能见度,维持经济扩张。

再者,经历20年的基建投资低潮后,泰国政府已宣布在2022年前落实总值1.8万亿泰铢(720亿新元)的大型基建发展计划,此举应足以助其抵御任何短期的经济弱势并促进政局稳定。

此计划包括20项重大项目,涵盖在泰国多处的铁路、道路、航空运输及港口建设,目标是在2018年陆续启动。计划资金来自政府财政预算、借贷及公私营合作计划。虽然泰国过去有不少基建项目延误,但预计将会加紧推进关键的铁路项目,务求提高政府的支持度和增加公共投资。

增加公共开支振兴经济

其实在过去数个季度,随着当局透过提供在财政预算之外的贷款,推行短期的水利及道路建设项目,公营资本开支已经开始上升,此趋势也有望持续。

另外,在泰王逝世不久,当局已推出新计划补助米农,让米农可按每公吨大米借贷1万3000泰铢(520新元)。由于米价已下跌至数十年来的最低位,此计划目的在于缓解价格下跌对农民的影响,并有助缓和目前敏感过渡期内国民的不满情绪。

与此同时,泰国企业盈利转佳及股票估值相较亚洲区仍具吸引力。过去三个月,泰国是区域企业盈利上调趋势最强劲的市场之一,泰股现时的12个月远期本益比为12.6倍,相比亚洲(除日本外)市场的13.2倍来得低。

泰国市场除了估值理想外,其多元性也为股票投资者提供丰硕的投资机会。不论是估值偏低、表现落后的“失宠”股份,还是优质增长类股,一应俱全。

泰国的不良贷款周期相信接近见底,因而银行股尤具吸引力。在油价低的时候,我们预期炼油商的市场竞争力有望改善,也具理想投资潜力。此外,我们也看好一些有望在消费及房地产行业板块中突围而出的个股。

总括而言,虽然泰国的确在振兴经济方面仍有很大的进步空间,但从地区投资组合的布局而言,我们继续看好泰国市场,特别是当前泰股估值相比亚洲区仍然可观,同时经济活动及企业盈利正在复苏。

 

作者是贝莱德亚洲股票团队主管

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