呈献

明年亚洲投资前景仍看好

全球经济正同步展现高于趋势的增长,而新兴市场在亚洲区的带动下,盈利增长表现强劲。这些因素仍有潜力进一步推高股价,但走势形态可能不再是直线上扬。

印度通胀率已由2010年时接近13.4%的高位,大幅回落至现时仅3.3%,让印度央行得以将利率调低至6%,是2010年以来最低水平。

今年是股票投资者的丰收之年,错过了这次升浪的投资者或会怀疑,如果现在才入市会否太迟,我们认为答案是否定的。

由年初至10月31日,MSCI精选指数—全球市场(MSCI AC World Index)上升24.1%(以美元计),而MSCI精选指数—亚太市场(MSCI AC Asia Pacific)在同期的回报率更达到32.6%。

如此佳绩凸显全球经济正同步展现高于趋势的增长,而新兴市场在亚洲区的带动下,盈利增长表现强劲。

我们认为,这些因素仍有潜力进一步推高股价,即使升幅未必有如现时的水平,而走势形态也可能不再是直线上扬。

我们对亚洲股市的正面展望,建基于区内持续呈现的动力,包括全球再通胀带动名义经济增长、工资及通胀回升;现金流量转佳、成本控制更为严谨,以及国内外需求回升,促进企业盈利动力转强;多个国家及行业推动改革;全球资本开支表现稳固;以及能源价格回稳支持出口表现。

我们认为,中国政府已改变政策焦点,更坚定地推进改革计划。“十九大”会议后,当局更着重于简化国有企业和推动结构性改革,旨在改善经济增长的质量而非速度,而中国经济增长缓和的步伐、广泛程度和维持时间,对新兴市场及风险资产的表现举足轻重。

中国10月的主要经济活动及投资数据表现均较市场共识预测逊色,但我们认为有关数据表现并未全面反映经济的减速幅度,而我们正密切关注情况。

A股市场相比离岸市场的股票选择较多且估值较低,金融及能源股或会出现更多投资机会。

印度会转向促进增长

莫迪自2014年当选印度总理以来,该国的改革工作已取得重大进展,包括实施废钞行动以打击逃税和贪污、将金融系统数码化以支持消费及减少浪费性消费,以及改善税收及减少逃税等的税制改革。我们预期,随着2019年大选临近,印度当局的施政焦点将转向促进增长。

当地政府数据显示,印度通胀率已由2010年时接近13.4%的高位,大幅回落至现时仅3.3%,让印度央行得以将利率调低至6%,是2010年以来最低水平。融资成本大减支持企业业绩,刺激消费和投资,有利股价表现。

我们目前偏好印度国内股票,尤其是可受惠于改革计划及乡镇收入上升的价值股。

日本方面,日股今年表现亮丽,MSCI日本指数由年初至10月31日的总回报率达20.2%,相信日股未来的表现仍将持续理想。当地企业盈利、盈利率及股本回报率均处于升轨,而即使股票经历近期上涨,估值看来仍然合理。

目前,日股在2017年财政年度的本益比为15.2倍,远低于10年平均水平,与大部分已发展市场包括美国、英国、德国、法国及西班牙股市的现况迥异。

日股未来所面对的风险大致源于外围因素,包括地缘政局不稳,以及中国经济一旦显着放缓可能波及全球增长等。

维持增持中国股票

就投资布局而言,基于中国国内基础因素得到改善,带来更出色的盈利表现,我们维持增持中国股票,尤其偏好旧经济板块,例如能源、材料及金融业。

此外,有望展现周期性复苏的印度尼西亚股市也可取;而泰国个别板块特别是能源相关企业也可看高一线。

相反,我们继续减持马来西亚市场,相信当地股市估值偏高,具潜力的股票投资机会不多。

另外,由于新加坡股市的特性与债市相似,走势易受美国加息影响,我们也减持该国股票。

板块方面,我们对估值似乎偏高的科技板块(例如中国个别电子商贸平台和台湾大型科技公司股份)抱持审慎态度。

(作者是贝莱德亚洲及环球新兴市场股票团队主管)

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