呈献

2018年环球市场展望乐观

展望2018年,环球经济增长前景或更为乐观,但增速仅将小幅提升。市场预期明年整体经济增速为3.6%,较今年的预期增速3.5%仅高出0.1%。

2017年步入尾声,将目光投向2018年,并思考明年的投资前景是眼下重点。

展望2018年,环球经济增长前景或更为乐观,但增速仅将小幅提升。市场预期明年的整体经济增速为3.6%,较今年的预期增速3.5%仅高出0.1%。

虽然近期一些媒体头条都报道了诸多利好消息,但明年的整体经济数据预计不会远超今年,原因有两个。

一、今年的预期经济数据强劲将造成高基数效应,美国、欧洲和日本等主要经济体的众多领先经济指标正处于或接近周期高位,任何较低的数据都将呈现出增速放缓;

二、作为世界第二大经济体,中国已表明将从设定经济增长硬指标,转向关注可持续的高质量增长。

更多央行料走上货币政策正常化道路

笔者曾在2017年市场展望文章中提及,各国中央银行已为经济发展作出很多努力,因此,宽松货币政策发生重大逆转或推行全新激进货币宽松政策的可能性并不大。对于2018年,我们持相似的预期,只是鉴于经济增速继续保持温和且通胀继续呈良性,预料更多央行将走上货币政策正常化道路。在我们看来,更多央行将搁置资产购置计划,并转而将利率从历史低位上调。

亚洲股市最具吸引力

综上所述,对投资者而言,股票等风险资产应会走高,升势将延续至2018年。在“环球经济同步复苏”及经济增长料小幅走高的形势下,预料盈利也将维持增长。在众多区域股市当中,亚洲股市最具吸引力,其中北亚和新加坡等市场是推动预期回报增长的主要动力。

另一方面,成熟市场的估值仍继续保持昂贵,投资者应考虑降低该类市场的投资比重。如果投资者希望采取“重股票轻债券”的部署,那么就应侧重估值仍然便宜的北亚市场,因为纵观全球市场,目前这个价值可遇而不可求。

就西方成熟市场而言,目前估值充其量算是合理,不然就是偏高。鉴于估值已处于相当高的水平,投资者在投资西方股票时应保持谨慎,不妨考虑将资本配置到更具吸引力的地区,如包括日本和新兴市场在内的亚洲市场。

虽然2018年股市前景乐观,但不必急于在当前增加股市曝险。目前,市场情绪非常乐观,且相比固定收益,很多投资者都看涨股票,但笔者只会在估值出现回调时才进场,因为当前估值几乎未给投资者留下“安全边际”(取决于投资哪些地区)。

在固定收益方面,若不承担较高风险,该资产类别将继续提供较低收益率。不过,我们建议投资者应注重资本保存而非追求息差相关产品,如高收益和新兴市场债券等,因它正面临无风险利率不断上升的风险,加上当前息差偏窄,不足以补偿投资者所面临的风险。有鉴于此,我们偏好在升息和货币政策紧缩的形势下,拥有防御性的短期债券。

随着市场表现良好,估值也随价格上涨,此时,等待良机增加股票投资,并择时参与到牛市当中才是审慎的做法。鉴于多数股市的估值已全面上升,同时,固定收益在不提升承险水平的情况下,将继续提供较低收益率,投资者在决定将血汗钱投入哪个领域及何种资产中时,应保持极强的选择性。以上就是我们对2018年的主要预测和考量。毕竟,买入价格才是投资者唯一可控制的因素。

(作者是Fundsupermart研究及投资组合管理部助理总监)