呈献

财经综述:中国货币政策一定会更宽松

一周综述

美国股市本周三暴跌,道琼斯指数下挫超过800点,引发全球股灾。

基于亚洲借款成本不断上升,加上中美贸易紧张日益加剧,尤其沉重地打击了科技股,周四亚洲地区科技股比重较大的股市,例如台湾股市,灾情尤其严重。

中港台三地股市周四跌幅由3%至6%不等。台湾加权指数跌幅最大,暴跌660点或6.31%,创下史上最大跌幅。

昨日,随着道指再跌500多点,亚洲股市早盘大多延续前日跌势,但午盘大多出现反弹,中国A股以V型走势结束国庆长假后动荡的一周。上证综指早盘一度跌近2%,但在中国公布了强劲的进出口数据后,沪指成功脱离低点,最终反转收升近1%,重返2600点。

有市场分析认为,此次导致美股突然大跌,引发全球股市被血洗的原因,主要是近期美国国债收益率攀升,以及美联储加息导致货币政策趋紧。投资者担心这将令营业及融资成本增加,削弱美国经济增长力度,甚至导致衰退。美国总统特朗普一再批评美联储加息举措也加剧了市场动荡。同时,投资者也对特朗普挑起的中美贸易战忧心忡忡,并抢在今日美国上市公司季报期开锣前,为贸易冲突对公司季报造成的影响做准备。

A股不争气

不过,中国A股此次虽说是受到美国股市大跌的拖累而大跌,但其“不争气”的表现,却是已经维持一段长时间了。在彭博追踪的全球95个股票指数中,A股上证综指今年以来表现倒数第三!有中国网民就一针见血地评论道:“美股涨的时候,我们在跌;美股趴下了,A股也‘陪哭’”。

进入2018年之后,A股从3587点跌到现在的2600点,足足跌了1000点,跌幅达27%。至于背后的原因,除了中国股市随着国际化程度不断提高,受外围市场的波动的消极影响加大外,主要是政府的大力去杠杆下,中国股市资金不足。

有分析指出,如果中国未来去杠杆逐渐被淡化,市场会逐渐宽松起来,这样对股市将构成利好。

中国央行上周日再次调降银行存款准备金率,释放1.2万亿元人民币(2400亿新元)的流动性,就被视为提振疲弱市场的措施之一。这是中国央行自2017年9月以来的第四次降准,也是今年来第三次,且幅度从50个基点扩大到100个基点。

此前央行两次降准分别是4月和7月。虽然此次降准释放的资金之中,有4500亿元人民币将用于偿还10月15日到期的约4500亿元人民币MLF(中期借贷便利,是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具),实际注入市场资金为7500亿元人民币左右,但这也已经超过之前几次降准。

不过,中国央行“放水”,不仅是为了提振股市,也是为了因应中美贸易战恶化、经济下行压力加大的问题。

虽然昨日公布的数据显示,中国9月出口表现仍大幅超出预期,但主要是因为外需旺盛、企业在美国加征关税前抢出口叠加人民币汇率贬值。市场分析指出,中美贸易战对信心的打击、对产业链的冲击不容小觑,中国外贸的挑战可能会在今年第四季或明年显现。

另外,其他指标也一直显示中国的经济活动在继续放缓。渣打银行最近发布的分析报告预估,美国对总计2500亿美元(3444亿新元)进口自中国的商品加征关税,会让中国的国内生产总值(GDP)增速减少大约0.6个百分点。

国际货币基金组织(IMF)10月9日发布的半年度《全球金融稳定报告》也预测,因为中美贸易战,2019年中国经济增幅为6.2%,较4月预测的6.4%为低。

IMF总干事拉加德11日在印度尼西亚峇厘岛出席货币基金与世界银行年会时,向各国发出警告,称贸易战或货币战带来的风险可能危害全球增长且殃及“无辜旁观者”。

在日益加剧的贸易战中,中美两国政府在9月份彼此向对方的商品加征了更多关税,目前没有迹象表明任何一方会退缩,而且紧张局势正在向其他领域蔓延。有报道称,特朗普还将进一步逼迫中国就范,除了考虑会对中国剩下的2670亿美元输美商品加征关税外,还准备将中国列为货币操纵国。不过,昨日有消息称,美国财政部工作人员已向部长姆努钦汇报称,中国没有在操纵人民币汇率。

中国商务部发言人高峰10月11日在新闻发布会上仍以强硬的态度回应有关特朗普准备对2670亿美元商品加征关税的报道。他说:“美方的霸凌主义、极限施压的做法,对中国不起作用。”

他还说:“从总体上看,中国经济稳中向好、稳中有进的态势没有改变,新动能正在加快成长,正在迈向高质量发展。”

犹抱琵琶半遮面

应对特朗普的频频出招,中国政策制定者一段时间以来,不断推出各种措施促进国内经济增长,包括放松货币政策和实施更多财政刺激。维持外贸稳定方面,积极推动贸易自由化,出口关税下调,对出口企业税费减免力度加大和在市场多元化的过程中,拓展一带一路沿线国家以及东南亚国家的外贸往来等。

分析师普遍认为,虽然目前仍然是“犹抱琵琶半遮面”,但随着股市风险、经济下行压力,尤其是中美贸易战的恶化等的进一步显现,中国的货币政策一定会更加宽松。预料央行未来12个月至少还有两次幅度各为50个基点的降准,其他形式的宽松,比如逆回购等预料也会缓慢、不断地放松,确保金融体系资金保持充裕,信贷适度增长与社会信用扩张。